9月15日，美国难熔金属与钛合金粉末生产商Amaero（纳斯达克代码AMRO）公布了纳斯达克IPO条款。这家总部位于田纳西州麦克唐纳的公司，计划以每股7.06美元的假设发行价发行750万股，募资5300万美元，Stifel与Baird担任联席账簿管理人，预计9月22日定价，完全摊薄市值约2.21亿美元。它卖的不是打印机，而是金属增材制造链条上最紧的那一环：粉。
从澳交所到纳斯达克，一家老公司的「换主场」
Amaero并不是一家新公司。它2013年以Amaero Engineering Pty Ltd的名义在澳大利亚成立，2019年12月完成澳交所上市，代码3DA；2025年4月更名为Amaero Ltd；随后启动赴美重组，Amaero Inc.于2026年2月20日在特拉华州设立，6月22日完成迁册。公司先在7月10日以保密方式递交申请，8月28日正式提交S-1注册文件。
换句话说，这次纳斯达克发行是一家已在澳交所交易近七年的公司的「换主场」，而不是首次走向资本市场。发行价7.06美元直接取自其澳交所股票9月11日收盘价按汇率折算后的水平，意味着公司选择以接近二级市场现价的方式进入美国市场，而不是用折价发行去换热度。
它的业务被切成两条腿。第一条是用于增材制造的难熔金属与钛合金球形粉末，产品线覆盖铌、钨、钽、钼、铼及钛合金，专为高超音速武器系统、卫星推进、战略导弹、航空航天及医疗等领域的部件3D打印而设计。第二条是采用粉末冶金热等静压（PM-HIP）工艺制造的大型近净成形部件，把粉末装进密闭容器后施加高温高压，直接得到性能接近锻件的大型零件。
截至2026年6月30日的12个月，公司实现营收1200万美元。这个体量放在整个增材制造行业里不算大，但它的客户结构与认证资质，决定了它在供应链中的位置：公司同时持有ISO 9001、AS9100认证与ITAR注册。
财务画像：营收翻近五倍，利润还在爬坡
财务上，Amaero处在典型的「营收高速增长、利润尚未转正」阶段。公司2026财年（截至6月30日）营收1810万澳元，同比增长376%；其中第四财季营收创下780万澳元的历史纪录，同比增长417%。同期合同积压订单为2310万澳元，相当于2026财年营收的128%，也就是说手里握着的订单比全年做出来的收入还多出近三成。
但利润端还很远。按Simply Wall St汇总的数据，公司过去12个月净亏损3652万澳元，毛利率为-26.12%，市销率约13.9倍。另一组来自HDIN Research的资料显示，截至2026年6月30日公司普通股为2383.32万股，累计亏损7550万美元。
| 关键指标 | 数据 |
|---|---|
| 发行规模 | 750万股，每股7.06美元，募资5300万美元 |
| 完全摊薄市值 | 约2.21亿美元 |
| 2026财年营收 | 1810万澳元，同比增长376% |
| 第四财季营收 | 780万澳元，同比增长417% |
增长与亏损同时放大，是这类产能爬坡期材料公司的共同特征。设备要买、雾化器要装、认证要跑，钱先花出去，收入才慢慢回来。对二级市场投资者来说，这种公司的估值锚不在当期利润，而在产能落地速度与订单转化率。
卡位「粉末」这一环：EIGA平台与680吨年产能
金属增材制造这些年扩得很快，但合格粉末的供给没能跟上。高性能钛粉与难熔粉历史上多产自海外，让美国国防与航空航天项目长期承受交付周期与出口管制的双重压力。Amaero押注的正是这个缺口。
它的核心平台是电极感应熔炼惰性气体雾化（EIGA）。这是一种在坩埚接触式熔炼之外的「非接触」气雾化工艺，可生产高纯度钛合金与难熔合金球形粉末，避免活性、高熔点金属被杂质污染。据Pitt Street Research分析，Amaero这套EIGA Premium平台的球形钛粉收率约为50%，接近常规EIGA工艺25%的两倍，生产成本约为等离子雾化或球化路线的一半。
产能是可验证的部分。公司在田纳西州麦克唐纳的工厂已运行三台EIGA雾化器，两台做钛合金、一台做难熔合金，合计形成约480吨每年的钛合金粉末产能与约200吨每年的难熔合金粉末产能，总计约680吨每年，其中第三台设备于8月提前投运。三年、7200万澳元的资本开支计划已按期、按预算完成，公司披露已募资3230万澳元用于加速第四台雾化器，目标2027年6月投产。公司自述为美国产能最大的国产球形钛粉与难熔粉供应商。
PM-HIP第二条腿，与两笔标志性国防订单
PM-HIP这条路径的价值在于绕开排队。对美国潜艇与海事工业基础来说，大型锻件的铸锻排队周期是长期痛点，用粉末装罐后一次高温高压成形，可以直接得到近净成形部件，把原本数月甚至更长的等待压缩掉。公司称正在与国防部主承包商推进多项首件鉴定程序，这是从样件走向批量供货的必经门槛，也是它区别于实验室公司的地方。
订单侧有两个标志性事件。7月22日，公司拿下美国国防部650万澳元（约450万美元）的替代难熔合金粉末开发合同，为期13个月至2027年8月，核心是高超音速与空间推进所用的C103铌铪钛合金。4月，公司与一家私募支持的先进材料客户签订最低780万澳元的钛粉供应协议，执行期为2026年7月至2027年6月，公司称这一单约等于其2026财年钛粉销售额的全部，并计划在2027财年把钛粉产出大致翻倍。
把这两笔订单放在一起看，它的收入结构正在从设备与研发服务，转向长期供料协议。对材料公司来说，这种转变意味着收入可预测性提高，但也意味着一旦客户项目延期，产能利用率会立刻承压。
为什么是现在：一条被政策撬动的供应链
Amaero选择这个时点赴美，背后是整个材料环节正在升温。需求侧最紧的是难熔金属。行业媒体PowderSight给出的口径是：增材制造用球形难熔金属粉末全球需求规模预计达2.1万吨，同比增速高达23.6%；单一高超音速项目的年需求可达数百公斤，而全球具备稳定供应能力的企业屈指可数。
该机构还指出，亚太地区今年首次超越北美，成为全球最大的金属3D打印材料市场，其中中国市场占亚太总量的68%；航空航天则贡献了全球金属3D打印市场约35%的收入。供给侧的逻辑则由政策驱动：美国本土海绵钛产能几乎清零、高度依赖进口，而中国约占全球海绵钛产量的70%。五角大楼的本土供应链战略把国产钛粉、难熔粉列为关键物料，这条主线直接决定了订单往哪里流。
同行的财务数据给出了侧证。ATI最新一个财季营收12.6亿美元、同比增长11%，调整后EBITDA同比增长37%至2.84亿美元，订单积压升至44亿美元的历史新高，高端钛合金交付周期延长至20个月；IperionX于8月31日拿下美国陆军第二份SBIR三期任务单，基础额1850万美元，属于一份总额上限9900万美元的IDIQ合同，目标在2026年底把钛粉产能拉至约200吨每年；6K Additive上半年营收1327万美元、同比增长73%。资本市场的温度同样可以读到，9月16日A股3D打印板块指数涨幅超过2%。
不过热度与兑现之间仍有距离。Amaero的毛利率仍为负值，首件鉴定程序尚未全部完成，粉末认证周期通常以年计，产能爬坡期的折旧会持续压制利润表。对它来说，纳斯达克募到的5300万美元更像是一张继续投入的入场券，而不是盈利的起点。
从换主场上市到680吨粉末产能，Amaero的故事本质上是把国防与航空航天最难替代的一环握在自己手里。5300万美元募资能否兑现，取决于第四台雾化器的投产节奏与首件鉴定程序何时走完。粉末这一环的国产化替代，正在成为全球金属增材竞争的下一个主战场。
来源：智通财经网、3D打印资源库、3DPrint.com